创业板也可能出现仙股

广东瑞天投资总经理李鹏：“创业板也可能出现‘仙股’。”

市场本在担忧创业板解禁洪峰来临之时，创业板公司集体发布公告称，公司实际控制人将推迟减持计划。

“这只是一个短期行为，大多是承诺2012年年底前不减持，而不是未来一年之内。”广东瑞天投资总经理李鹏在接受第一财经日报《财商》采访时表示，只是暂时缓和了解禁压力，创业板未来仍是一个“大浪淘沙”的过程。

《财商》：你怎么看首批创业板公司解禁后可能的减持行为?

李鹏：虽然都到10月30日解禁，但减持的时间不一定很集中，可能比较分散、陆陆续续的。大部分公司股东不会选择在市场低迷的时候套现，可能会选择市场环境好、成交活跃的时间来卖出。不过也可能有的公司会借这个机会，形成一种“诱空”动作，以便从二级市场上买更便宜的货。

从目前来看，首批创业板公司多是高价发行，现在虽然下跌了不少，但整体估值还是偏高，所以其股东减持套现冲动还是比较强烈。

另外，创业板上市后有一些股东的股份是“代持”的，可能不一定是自己持有的，而是帮一些上市关键人员代持的，所以即使公司本身发展前景不错，可能也会有一部分套现行为，这并不一定是大股东的真实意图，而是大股东背后的股东的抛售。

所以，综合来看，我认为可能只有极少数公司经营不错、持续成长性比较强，大股东对公司未来发展前景看好，才不会有减持计划。但可能只是个位数的比例，大多数公司股东预计都会减持套现。

《财商》：一些公司也都纷纷发布公告延长解禁时间，这个问题你如何看?

李鹏：大多数都只是延长到2012年年底，其实只是三个月的时间而已，这可能是迫于外部的一些原因，延长解禁时间较长的比较少。

即使将解禁时间延长较长的公司，我觉得也应该区分来看。可能有一部分确实是因为大股东认为公司未来发展前景不错，愿意自动延长股份锁定期限;有的也可能觉得短期内公司股价下跌太多，只是一种护盘行为。

在香港“仙股”很多，其中大多是因为大股东套现后，公司处于空壳状态。我觉得未来创业板也会有出现“仙股”的可能性，很多大股东套现后重新发展另一个公司，或者不再进行实体运作，进行资产转移等，这些未来可能都会发生。

《财商》：你如何看目前创业板的整体估值水平，是否仍然偏贵?

李鹏：估值肯定是总体偏贵的，如果从总市值的角度来看更夸张。一家销售规模只有2亿~3亿的公司，市值可能已经达到几十亿，又或者销售规模十几亿的公司，市值可能超过百亿。所以如果通过收入规模对比市值规模来看，很多公司都是偏贵的。这也是造成很多大非主动套现的原因，因为资产规模并不值这么大体量的市值。

《财商》：那你怎么看创业板的投资价值?

李鹏：我觉得不一定要用单独板块的概念，未来A股将出现两极分化的局面，大部分公司可能都会处于价值回归的状态，但只有极少部分会有一定机会。因为目前整个A股剔除银行、中石油和中石化外，整体估值仍然是偏高，这就注定了大部分股票都要面临价值回归，不一定是创业板的独有现象。

创业板公司覆盖的领域、细分行业也很多，所以更适合自下而上的研究方法。现在首批创业板公司上市已经满3年，那么可以看看这三年业绩持续性如何，是一直稳定还是波动很大。如果业绩波动很大，那么这种高估值未来并不一定能支撑住。当然，我们不排除有一些不错的公司出来，由小公司慢慢长大，但这还是需要更多的耐心来持续跟踪和验证。

对于上市公司治理结构的问题，如果没有3~5年很难观察出其企业文化如何、治理结构怎么样、核心领导人的作风如何以及企业诚信度如何等，这都需要投资者耐心观察。我觉得未来创业板会是一个大浪淘沙的过程，持续的增长性是最关键的，这都需要时间来验证公司的真实性和水分等。

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