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食品饮料：现在是进入“潜伏”的比较好的时机

食品饮料：现在是进入“潜伏”的比较好的时机 更新时间：2010-2-8 23:03:21 一、食品饮料行业动态　　1、中国公司疯狂并购澳洲葡萄酒企业　　中国的公司已经将目标瞄准了澳大利亚的葡萄酒产业，这一行业在澳洲的市场规模大约为260亿澳元。他们当中的大多数都是中国的国有企业，他们正在寻找收购目标，要么是股权收购，要么是酒厂以及葡萄园收购。中国企业的兴趣已经不仅仅是澳洲的铁矿以及煤矿，而正在转向更多的领域。　　总部位于上海的光明集团，近日宣布，以15亿澳元的现金收购澳洲一家知名的糖厂，并且开始寻找澳洲的葡萄酒企业作为下一次收购的目标。另一家中国最大的食品贸易及生产商中粮集团，也正在物色澳洲的葡萄园以及葡萄酒厂。而澳洲的一家拥有几座葡萄园的上市公司，最近刚刚放弃了中国中化总公司的出价，转而投向另一家出价较高的日本企业。　　点评：国内公司纷纷在澳大利亚并购葡萄酒企业，一方面是看中了国内葡萄酒行业的发展前景，另一方面是看到了葡萄酒消费升级的趋势，国内的葡萄酒消费将更专注于品牌和品质，以及对进口产品需求的增加。　　作为国内主要的食品生产供应大型企业，中粮和光明都看到了这个趋势。通过收购葡萄酒企业，一方面可以很快地进入葡萄酒行业，另一方面，作为国内主要的葡萄酒生产企业，中粮可以进一步丰富产品线。　　2、保税区模式--进口葡萄酒市场加速器　　2008年到2009年期间，除了传统的进口酒保税龙头上海外高桥保税区外，广州、厦门、宁波、深圳福田等都兴起了一大批定位于进口葡萄酒的保税区。甚至在重庆这样的内地城市，江北保税区也在就葡萄酒项目紧锣密鼓地筹备。随着进口葡萄酒贸易的兴旺，进口酒保税区在全国各地呈现出方兴未艾之势，成为进口酒市场的加速器。　　点评：据英国《金融时报》报道，中国港口建设热导致吞吐量过剩。09年，香港集装箱吞吐量同比下降了约17%，深圳盐田港和蛇口港下降了13%和24%。各口岸地对进口葡萄酒设立优惠措施，实际上和吞吐量下降有着直接关系。保税区模式的推广，必将加速进口葡萄酒的全国布局，降低进口酒交易成本。　　二、上市公司动态　　1、五粮液：发布09年业绩快报　　公告内容：经公司财务部门的初步测算，公司2009年实现营业收入110.65亿元，同比增长39.48%，实现归属于上市公司股东的净利润为32.49亿元，同比增长79.45%，基本每股收益0.856元/股。　　点评：公司09年业绩超过市场整体的预期。业绩出现大幅增长的原因主要包括以下几点：一是公司产品结构不断优化，酒类产品量价齐升；二是公司2009年4月收购了五粮液集团下属的与酒类相关资产的公司，提升了公司主业的毛利率；三是公司2009年7月与集团合资设立酒类销售公司，公司占比80%，增加了公司销售收入和利润。公司在09年底加大了在酒类销售公司的股权比例至95%，将进一步提升公司盈利水平。预计公司10年、11年每股收益分别为1.28元、1.60元，对应目前股价，公司09～11年的市盈率分别为34.1倍、22.8倍和18.24倍，维持推荐评级。　　2、贵糖股份：发布09年年度财务报告　　公告内容：公司2009年实现营业收入10.81亿元，同比减少22.04%，实现归属于上市公司股东的净利润为2999万元，同比减少53.55%，基本每股收益0.10元/股。　　点评：公司目前主要业务分为两大块，一是机制糖生产销售；二是机制纸生产销售。公司09年业绩出现大幅下降的原因主要在于：一是2007年底至2008年上半年的冻害是公司划定收购区域的甘蔗严重减产，导致08/09榨季食糖产量减少，09年总产糖7.35万吨，比上年减少4.81万吨，虽然09年年中开始糖价逐步回升，但由于可售糖少，致使糖的销售收入减少40%，但由于下半年糖价上涨明显，制糖业务毛利有所提升；二是公司纸、浆生产受危机影响价格大幅下跌，虽然公司减少了产量，但是库存仍然高企，公司开工不足，机制纸业务收入下降13%。　　3、安琪酵母：发布09年年度财务报告　　2009年，公司实现营业收入16.86亿元，同比增长28.6%；归属于母公司所有者的净利润21,019万元，同比增长101.15%；每股收益0.7745元，同比增长101.15%；加权平均净资产收益率达到22.19%。　　点评：2009年公司业绩基本符合我们的预期。营业收入同比增长28.6%，主导产品酵母、酵母抽提物、生物饲料、营养健康产品均保持较好地增长，销售规模不断扩大。全年出口收入达到6.6亿元，同比增长53.65%。　　2009年，公司盈利能力进一步增强，实现归属于母公司所有者的净利润21,019万元，同比增长101.15%，远高于主营收入28.6%的增长速度。盈利能力增强的主要原因：一是公司生产规模扩大，固定费用降低，生产成本得到有效控制，致使营业成本增幅低于营业收入增幅，销售毛利率达到36.82%，同比上升了2.79个百分点；二是公司期间费用率有所下降，销售费用率下降了1.17个百分点，管理费用率略有下降，财务费用由3900万下降到09年的2860万。　　食品饮料行业估值跟踪　　从上周来看，食品饮料行业估值继续出现回落，从39.75倍下降到39.05倍，虽然绝对值持续呈现下降走势，但从相对于沪深300指数的估值比率来看，仍然保持上升趋势，并已经逐步进入高位区域。主要原因在于沪深300指数估值水平下降更为迅速。而沪深300指数估值水平的下降以及食品饮料估值相对比率的提升，制约了食品饮料行业的上涨。我们认为目前大盘指数较前期走势已经有所企稳，而在节前的最后一周出现大幅波动的可能性不大，预计将呈现窄幅波动的走势。而对于不希望持币过节的投资者来说，现在是进入潜伏的比较好的时机。

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